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亚泥登陆投资案纠缠 4 年,徐旭东不能输的中国经营战

2020-06-16 点赞:953 浏览量:768
亚泥登陆投资案纠缠 4 年,徐旭东不能输的中国经营战

当外界关注台泥一连串募资计画,身为国内水泥业二哥的亚泥,近期股价也悄悄垫高,站上 48 元大关,创下 11 年新高;关键在于亚泥中国 2018 年税后纯益 24 亿人民币,获利翻 3 倍,今年首季利润继续年增 85%,让亚泥登陆缴出漂亮成绩单。

亚泥看似在中国事业完美收割,不过今年初,亚泥转投资中国的山水水泥公司,却遭大股东天瑞集团申请清算上诉成功,逼得亚泥準备走向英国伦敦枢密院再上诉,力阻山水被清算,也为亚泥在中国发展埋下变数。

踢到铁板!山水股东複杂  难掌经营权

面对山水诉讼案,远东集团董事长徐旭东曾说过,「这是一个 good investment」,在策略上有其意义存在,只是目前比较複杂,需要一点时间。只是,他口中的一点时间,竟然长达 4 年争讼,恐怕也是徐旭东始料未及。

当年亚泥会看上山水,主要是亚泥执行董事张才雄认可山水生产技术,他是亚泥进军中国江西与四川成都的重要操盘手,奠定亚泥日后成为中国前十大水泥厂,让徐旭东很支持入股山水一案,因此即使缠讼多年,只要稳住山水水泥,就可以将过往投入的成本,开始回收贡献报酬。

亚泥于 1997 年在中国设立第一座水泥厂,其间历经多次购併,第一次为收购武汉鑫凌云水泥,收购金额为 2.3 亿人民币,第二次为四川兰丰水泥,金额为 20.5 亿人民币。两次购併都很成功,没想到亚泥却在投资山水水泥时,重重地跌了一跤。

山水以年产 3,500 万吨水泥起家,一路做到年产一亿吨,为山东、辽宁两省最大水泥厂,获利水準在 2 亿至 3 亿人民币;业内人士分析,亚泥主要据点在中西部,一直想要拓展东北市场,看中当地水泥环境偏寡占,价格又好,因此主动与山水接洽策略联盟,双方约定先入股山水一成,其余地区採取合资公司共同分享利益。亚泥登陆投资案纠缠 4 年,徐旭东不能输的中国经营战

山水水泥为亚泥卡位新市场重要前哨战。

为了买下山水水泥,外界推估亚泥至少花了 30 亿人民币,是该公司在中国最大入股投资案,成为第 3 大股东;没想到,对公司却毫无置喙余地。

这场山水争夺战,从 2015 年开始迄今,从股东会改选大战进阶到诉讼战役,双方从香港高等法院打到开曼法院,再从开曼準备到伦敦枢密院,「都可以写成一本教材收费了」,亚泥财务长吴玲绫无奈地说,从收购职工股权、罢免董事、利用山水名义借巨资,甚至发行新股企图稀释股东持股等,都为经营带来变数。

这一切的纷扰,起源于山水的原始股东複杂,山水董事长张才奎家族虽占大股,但创始老臣与职工合计股权也有 25%;2013 年张家拔擢儿子张斌担任山水董事长,宓敬田等老臣们欲离职,要求张家把职工手中股权买回,双方因而闹翻;据传天瑞便在此刻趁虚而入,与职工携手合作,进而让原本是内讧的家务事,最后演变成经营权之争,也埋下亚泥与天瑞长达 4 年对抗的种子。

2015 年是双方「交火」最激烈的一年,天瑞 3 度发动罢免经营团队的股东临时会,导致亚泥被天瑞踢出董事会,只能任凭天瑞自行决策。直到天瑞入主山水期间,提出增资计画,山水职工认为,天瑞目的是在稀释职工的持股比率,双方因此决裂,让亚泥趁势发动攻势,向职工喊话愿意用 4.4 港币价格收购,最后并与中建材联手下,终于在去年重新拿下主导权。

去年亚泥进驻后,重新整理债务与重编财务报表,让停牌两年多的山水,顺利在香港联交所复牌;吴玲绫说,去年山水税后纯益 22 亿人民币,较前一年度成长 2.7 倍。

法律攻防!天瑞扳回一城  亚泥要再战

不过,天瑞并未就此罢休,向开曼法院申请清算并要求撤销山水发行可转换公司债。目前天瑞在清算诉讼暂时扳回一城,迫使亚泥準备再上诉。「没人可以想像,后续会怎幺演变」,吴玲绫说。

按照法律程序来看,若山水遭清算,势必被迫变卖资产换现金给债权人,想必这是亚泥不愿见到;若法院判决山水必须撤销可转换公司债,也可能让山水股票市场流通性过低,再度被香港联交所停牌,走入下市一途。

下市意味着债权人的权利大于股东,也就是说,下市后的山水,最优先任务就是清偿债务,变卖机器设备厂房同样在所难免;变卖的负面冲击为,山水在山东与辽宁最大水泥厂的地位可能不保,产能卖愈多,等于亚泥间接在东北市场的市占率降愈多。一旦成真,亚泥在东北市场形同拱手让人,苦吞败仗,冲击在中国的发展布局。亚泥登陆投资案纠缠 4 年,徐旭东不能输的中国经营战

山水前董事长张才奎与职工的争议,让家务事演变成经营权之争。

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